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    五大經濟學家論劍2018年度策略會:切記這七條投資主線

    日期:2017-12-08 20:01:00

    五大經濟學家論劍2018年度策略會:切記這七條投資主線

    2017年12月6日,年尾時節,雖寒冬凜冽,但依然阻擋不了投資者的熱情,太平洋證券在昆明召開大型年度策略會,今年正值太平洋證券上市十周年,此次策略會對于該公司也具有著非凡的意義。

      此次活動,太平洋證券邀請了來自發改委產業經濟與技術經濟研究所、國務院發展研究中心、商務部貿易研究院等5位重磅經濟學家齊聚昆明,一并邀請涵蓋金融、地產、電子、計算機、機械、化工等多個行業上市公司共213家,同時邀請包括公募基金、私募基金、保險、資管等各金融領域超過200家機構投資者進行深度交流,參與人員超過1000人。


      這么多專家學者,都說了些什么呢?我們先來看看核心觀點:

      國家發改委產業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權提出:“產業轉型是勢在必行的,將產業政策中心地位轉為競爭性政策基礎性地位、產業政策輔助地位,要回歸產業政策彌補市場失靈本源?!?br />
      商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育在論壇上探討了“新時代”的開放經濟的意義,他提出“新時代”意味著中國在國際經濟規則體系中地位有度上升,要從單純“韜光養晦”到“有所作為”。

      國家金融發展實驗室副主任張平則對明年投資策略進行展望:“明年第一季度商品活躍,價格高位;二季度后美國加息預期穩定,而中國國債、利率債已經過度預期后會迎來投資機會;股票市場機會始終在安全資產上,大的有很好現金流的公司是重要的安全資產?!?br />
      中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任兼太平洋證券首席宏觀研究員肖立晟認為:在貿易貢獻轉正,投資和消費同步向上的支撐下,中國宏觀經濟2017年整體會有超預期的表現。

      除了重磅經濟學家的觀點交流,此次策略會太平洋證券還設立了非銀、電子、大消費等多個分會場論壇,輪番上陣。如太平洋證券非銀行金融業分析師孫立金從證券、保險及多元金融三個板塊闡述了未來投資策略;太平洋證券電子首席分析師劉翔展望2018電子級行業依然發展動力十足,繼續沿著產能轉移、創新升級、技術變革的方向演進;太平洋證券食品飲料首席分析師黃付生認為,白酒高景氣持續,食品龍頭加速復蘇。

      2017年是太平洋證券上市十周年,太平洋證券董事長鄭亞南在論壇開場致辭:

      太平洋證券上市十年來,公司的全體同仁,風雨同舟,砥礪前行,共同成長。十載風雨砥礪,十載風華秋實,不斷壯大資本實力,各項業務都取得了長足發展。公司以守正出奇為行為準則,追求寧靜致遠的精神境界,以客戶需求為導向,追求股東和社會價值最大化,以經濟效益為中心,追求公司與員工的共同成長,以差異化經營為特色,追求培育行業品牌和核心競爭力。

      過去十年是公司快速發展的十年,也是碩果累累的十年,十年快速發展也是新的起點,公司面對行業發展新形勢,確定未來發展的新目標和新方向,2017年公司大力支持研究院開展賣方研究業務,組建了一支精干、高效、實力較強的專業化研究團隊,研究領域覆蓋宏觀經濟、投資策略、目前已經形成了大金融、食品飲料、計算機、電子、化工、機械、新能源、文化傳媒、軍工、醫藥等10個重點研究團隊,團隊成員專業素質較高,市場經驗豐富,研究過程追求前瞻性和實用性,研究成果已經在業內產生一定影響力,在短期內快速樹立起了太平洋證券研究院賣方研究的口碑,相信在不遠的未來,公司研究業務將實現研究與服務并舉,有意義與有價值方面等量齊飛。

      6日齊聚一堂,論道資本市場,大國崛起,決勝價值,把脈新經濟,共話投資時,彩云之南譜寫新時代的最美華章,讓我們共同面向未來,一起見證中國資本市場的國際化之路。

      回首丁酉年,價值回歸,藍籌崛起。伴隨歐美經濟的強勁復蘇,海外市場波瀾壯闊;A股市場在經濟平穩下行的預期中,雖波瀾不驚,卻已開啟了一輪“慢?!闭鞒?。

      本次策略會上,太平洋證券邀請中共中央政策研究室經濟局局長馮海發,國家發改委經濟與技術經濟研究所所長黃漢權,國務院發展研究中心宏觀經濟部巡視員魏加寧,商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育,國家金融與發展實驗室副主任張平齊聚春城,共同展望新一年的經濟形勢。十九大成功召開,“新時代”定義了中國發展新的歷史方位,“新目標”開啟躋身創新型國家行列的新征程?!靶陆洕?、“新業態”,A股市場正在孕育新的活力。踏遍山河,過眼千帆,且看新年,強國崛起,決勝價值。

      五大經濟學家春城論劍

      國家發改委產業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權先生就新時代的產業政策轉型進行了深刻的思考,對于目前我國的產業政策,黃所長提出,產業政策的轉型勢在必行要調整思路:將產業政策中心地位轉為競爭性政策基礎性地位、產業政策輔助地位;回歸產業政策彌補市場失靈本原;要在政策目標、功能定位、支持對象、實施方式和政策手段等方面都作出切實改變。

      同時他強調,在產業政策轉型背景下會有新的機遇,產業政策將聚焦建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資本協同發展的產業體系,補短板、強弱項,培育新動能,改造提升傳統動能。

      商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育在論壇上探討了“新時代”的開放經濟的意義,他提出“新時代”意味著中國在國際經濟規則體系中地位有度上升,從單純“韜光養晦”到“有所作為”,中國不滿足于僅僅充當國際規則的被動跟隨者,也要在一定程度上擔任制定者和引領者;面對“新時代”機遇與挑戰并存,我們要把握機遇,不畏挑戰?!靶聲r代”中國經濟全球定位的發展體現在四個方面:

      第一份額回歸歷史常態;第二中國已經從農業國轉為多樣化的世界制造業中心,并將長期保持這一地位;第三,中國兼具第一出口大國和數一數二進口大國雙重地位;第四,我國向外輸出從貨物輸出轉向持續的商業性資本輸出。

      國家金融與發展實驗室副主任張平本次策略會重點交流《經濟展望、貨幣幣供給機制與政策選擇》,對于2019年-2020年的展望,張平老師著重闡述了三個方面:

      第一,GDP由于2016年6.7%、2017年6.8%,2018-2020年保持6.3%就能翻一番,2018年是改革的重要的年份,經濟增速允許適當放慢到6.5%以下;

      第二,經濟結構和宏觀框架都需大的轉型,2018年設定為改革開放年,特別是央行貨幣發行機制、財政改革、經濟結構服務化后的管制放松、全面環保政策的結構調整;

      第三,美國的持續加息和減稅對我國經濟增長是有重大的沖擊,而中國的周期調整被打亂。貨幣政策方面,張平提出,繼續嚴的金融監管,特別是資管新政,到2019年6月啟動,過渡期都是處于風險處置階段;同時國內加息壓力存在;環保風暴繼續,環保稅呼之欲出;地方債務風險繼續嚴控;資本流出管制依然不會太放松,人民幣具有貶值壓力。對于配置建議他給出,明年第一季度商品活躍,價格高位;二季度后美國加息預期穩定,而中國國債、利率債已經過度預期后會迎來投資機會;股票市場機會始終在“安全資產”上,大的有很好現金流的公司是重要的安全資產。

      五位專家分別從經濟政策、新時代產業轉型、市場化改革方向、新時代開放經濟和貨幣供給機制轉變及宏觀政策改革五個方面共同論證了“新時代”下的宏觀經濟未來發展方向。

      估值重構,決勝價值

      太平洋證券首席宏觀研究員肖立晟認為:在貿易貢獻轉正、投資和消費同步向上的支撐下,中國宏觀經濟在2017年整體會有超預期的表現。

      供給側結構性改革所帶來的經濟結構優化,為2018年中國宏觀經濟提供了較好的基礎。同大多數發達國家在度過工業化高峰期之后所呈現的經濟下滑情況相似,2018年中國宏觀經濟仍將處于長L型底部。中國經濟增長向潛在產出不斷的收斂。盡管如此,2018年中國宏觀經濟仍展現出較多的積極因素,包括全球經濟持續復蘇之下所帶來的中國出口穩步回暖;固定資產投資在制造業投資企穩回升,基建投資維持高位,地產投資緩慢回落等因素的支撐下仍會有不俗的表現。

      總體來看,2018年中國宏觀經濟仍將處于中高速增長區間。貨幣政策方面,2018年中國將面臨外圍經濟體政策收緊不斷加強,CPI上沖壓力凸顯,以及金融去杠桿的持續推進的影響,貨幣政策仍將維持穩健中性甚至偏緊的局面。但是在金融服務實體經濟,資金脫虛向實等政策導向之下,金融和實體經濟的關系將不斷的改善,而這種改善將為中國明年的宏觀經濟提供有力的保障和更加穩定的政策環境。

      對于2018年宏觀經濟形式,太平洋證券策略分析師周雨總結道,未來結構性牛市持續,估值重構也會持續。行業集中度提升使得大企業相對競爭力與絕對競爭力不斷增強;小盤股估值絕對值仍然偏貴,而業績增速卻無法消化此高估值,故藍籌白馬的相對吸引力仍然遠高于小盤股;IPO發行速度趨快難見拐點,小盤股的“殼價值”趨于消失;國際市場的核心資產持續受追捧的現狀帶來的“學習效應”,從博弈角度來看估值重構仍將為明年主旋律。

      外部需求與中國經濟短周期下滑、中周期復蘇、長周期崛起共振,經濟不悲觀。從長遠的中周期來看,無疑已經迎來了復蘇,投資回報率改善初顯,新動能有效改善了經濟的結構;從更長遠的長周期來看,隨著改革的不斷深入,中國的未來更加值得看好。從外部需求看,發達經濟體的需求擴張存在外溢效應,美國歐洲失業率顯著下降帶來通脹預期,外需將帶來更大動力。

      在貨幣政策方面,去杠桿貫穿今年全年。從年內的兩次重要會議(十九大與全國金融工作會議)主題來看,去杠桿、防風險已經取代了過去金融創新成為當前金融工作的主線,“大水漫灌”時代已然一去不復返。然而,CPI中權重最高的食品項依然低迷,通脹預期遲遲未到也制約了貨幣政策收緊的空間。貨幣政策難松難緊,預計在2018年年內最多有一次加息,大概率不加息。

      估值重構,決勝價值,在此核心邏輯的基礎上推薦七條投資主線:

      第一,金融地產再唱估值重構主旋律,銀行板塊建議超配。

      第二,強周期行業在供給側改革中托底,繼續看好行業景氣度持續提升、業績增厚、估值合理的周期品。

      第三,制造強國,“彎道超車”正當時,看好電子(半導體、PCB、電子下游應用等)、5G行業。

      第四,硬件為王,走向國際,“押注”真成長,看好智能家居、智能安防、智能制造、核心零部件實現進口替代等領域。

      第五,消費升級與下沉仍是長期趨勢:其一,乳制品在通脹預期牽引下有望再獲超額收益;其二,家電龍頭仍有安全邊際,智能化或是新風口;其三,汽車高成長預期正在兌現,無人駕駛+自主崛起+新能源汽車成為主要入口;其四,進口替代與蘋果產業鏈仍有深挖空間,滲透率為王,需求端推動量價齊升。

      第六,一帶一路,優勢產品進軍國際市場。

      第七,綠色中國,生態建設不停息,看好環保板塊的趨勢性機會。

      價值為王且看神州百花齊放

      除了重磅經濟學家的觀點交流,此次策略會太平洋證券還設立了非銀、電子、大消費等多個分會場論壇,輪番上陣,對未來的行業熱點以及投資機會進行行業內闡述,為投資者提供最全面的、最深入的行業解讀及投資機會挖掘。

      1、非銀行業——配置價值凸顯,券商保險并進

      太平洋證券非銀行金融業分析師孫立金從證券、保險及多元金融三個板塊闡述了未來投資策略。

      證券行業他認為整體配置價值凸顯,個股分化行情將持續。給予看好的行業評級,有兩重邏輯:1)經營環境趨好,券商業績有望提升。預計行業18年營收同比增17%,凈利潤增32%。2)當前券商整體估值偏低存在估值修復空間。選股從價值和彈性出發。長期價值以綜合實力為考量標準,推薦中信證券、華泰證券、廣發證券;短期價值以安全邊際為考核標準,主要推薦光大證券、哈投股份;從業績彈性為考量標準,推薦東方證券、東方財富。

      保險行業:孫立金認為基本面向好,繼續看好。代理人隊伍規模和產能增長,為新單業務提供支撐,期繳業務占比持續提升,續期拉動式增長模式助力業務增速;考慮到保險公司經營中價值和規模的平衡,預計新單價值率將高位企穩;國債收益率曲線持續回升,傳統險折現率曲線拐點已現,傳統險準備金壓力由正轉負,疊加存量剩余邊際釋放,壽險公司利潤將大幅改善。投資方面,利率回暖,新增加的固收類資產,其收益率改善,國家引導險資支持實體經濟、國家戰略,另類投資資產占比有望進一步提升,助推投資收益率改善。重點推薦的標的有:中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽。

      在多元金融方面,信托、租賃、AMC發展較快,精選長期價值標的。在市場分化的格局下,價值股、業績確定性標的是首選。多元金融標的業績驅動因素涉及面較廣,估值體系復雜,業績不確定性較高,宜采用精選個股策略。重點標的有:中航資本、愛建集團、經緯紡機、五礦資本、海德股份。

      2、電子行業——老樹新花創新潮起,擁抱5G與人工智能芯時代

      太平洋證券電子首席分析師劉翔講到:2017電子板塊精彩紛呈,國產替代產能轉移、創新升級、技術變革共同推動了2017電子行業大牛市。展望2018電子級行業依然發展動力十足,繼續沿著產能轉移、創新升級、技術變革的方向演進。

      半導體、LED、PCB、LCD產業,國內企業與海外企業技術差距日益縮小,產品性價比凸顯,產能轉移勢不可擋;特別是半導體產業,一方面沿著摩爾定律追趕先進制程,另一方面超越摩爾定律在功率器件、化合物半導體、存儲器、傳感器領域方面發力,未來2-3年將迎來爆發式增長;創新升級集中于消費電子行業,聚焦雙攝、3D圖像識別、無線耳機、外觀件、無線充電等創新點,這些子方向市場空間大、滲透率低,在2018年仍將迎來趨勢性機會;技術創新方面,面向未來5G、人工智能、汽車電子化將是未來5年內的大趨勢,能夠在技術演進過程中持續受益、并率先盈利的企業將能獲得持續發展。三股力量交織前行,共同推動2018年電子板塊行情的發展。

      3、食品飲料——白酒持續高景氣,布局食品迎溫和通脹

      太平洋證券食品飲料首席分析師黃付生認為,白酒高景氣持續,食品龍頭加速復蘇。

      2017年食品飲料板塊漲幅第一(+41.30%),其中子板塊白酒漲幅第一(+74.2%),主要因為市場風格偏好有業績的龍頭股以及業績確定性強的品種。以茅臺為代表的白酒公司估值提升貢獻股價60%左右的漲幅,整體龍頭估值中樞從20倍提升至30倍,并且有加速趨勢。另一方面白酒、乳制品、調味品行業的景氣度持續回升,成為支撐股價上漲的基礎。今年估值提升+業績持續超預期形成戴維斯雙擊效應,支撐整個食品飲料板塊的大幅上漲。

      2018年市場對溫和通脹預期加強,一季度白酒將繼續維持量價齊升趨勢,景氣度迎來高點,整個白酒股價的高點可能在18年一季報前后?;A消費品將會受益于需求回暖、物價上漲,收入利潤在18年一季度將出現大幅改善。一季報之后基礎消費品績優個股將會迎來較好投資機會。

      新生力量源源注入,太平洋證券研究初具規模

      五大經濟學家春城論劍,新時代下未來形勢提前展望;熱門專題會場齊約昆明,價值為王且看神州百花齊放;兩百上市公司逐鹿滇南,渾金璞玉正已被炬慧眼青睞;壬子月初時節風光無限,金馬碧雞共同譜寫炫彩華章。太平洋證券此次策略會獲得圓滿成功,不僅是投資方對于市場的積極展望,也是太平洋證券研究院自年初成立以來實力與日俱增的最好證明。此次策略會受到市場的強烈關注和廣泛好評。

      2017年,太平洋證券開始發力賣方研究,邀請了原中銀國際證券銷售板塊副總經理兼研究部總經理魏濤掌舵。太平洋證券總裁助理、研究院院長魏濤表示,近一年來,太平洋證券賣方研究取得了長足發展,已經具備了一定的市場影響力。

      在人才隊伍方面,引進了食品飲料多年新財富上榜分析師黃付生,電子行業多年上榜分析師劉翔,計算機行業王文龍是來自于廣發證券上榜團隊,化工楊偉來自于方正證券上榜團隊。機械劉國清,醫藥杜佐遠,鋼鐵楊坤河,輕工陳天蛟等人都是多年奮戰在一線的優秀分析師。還從社科院引進了非常優秀的宏觀研究員肖立晟。太平洋證券研究院的研究體系和布局已初具規模。

      在銷售方面,由新財富上榜銷售,原中銀國際證券機構部總經理王方群負責。王方群總結到:今年5月份組建銷售隊伍完畢,奮戰半年,至今已實現開戶60家機構客戶,基本涵蓋大中型基金。在某些機構的研究打分排名已進入前十名,某些基金的排名已位居第一。傭金收入也開始初見成效,勢頭良好。

      魏濤樂觀預期,在市場上最好的激勵制度的保障下,2018年度太平洋證券研究院將會繼續引進一批新財富上榜分析師,健全研究體系,全力沖刺研究服務,力爭在新財富和傭金收入上實現雙豐收。
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